巨丰微策略：经济复苏超预期 A股再创年内新高 还能涨多少？
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观点：3月以及一季度经济恢复超预期，整个经济仍处于复苏通道。市场信心提振下，全年经济向好趋势依旧。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，经济从局部性复苏向全面性复苏转向，A股也再创年内上涨新高。国内外积极因素提振下，市场仍有做多的基础。但国内需求不足以及经济回升基础尚不牢固下，对上涨要保持理性，同时注意连续上行后的高位大幅波动可能。
昨日顺周期品种股走强，上证50指数大涨超2%，实际上就是市场对于一季度经济向好的强烈预期的具体体现。而就在今日，国家统计局公布3月以及一季度经济数据之后，这种预期基本变成了现实，也对市场整体的向好带来新的支撑和提振。根据国家统计局的公布，一季度GDP同比增长4.5%。显然，这比市场预期要高，也显示出了2023年经济开局的向好。诸多数据当中，我们看到3月份社会商品零售总额同比增长10.6%，这已经远远超过了1、2月份的表现，体现出消费的回暖，也因此我们看到今日家电以及食品饮料等消费类板块异动。除此之外，3月出口增速也很快，这里有积压订单后移因素，也有区域结构性因素，但出口数据的超预期，也给经济复苏带来信心上的提振。
多个细分数据看，经济由此前的局部性回暖，在逐步走向全面的复苏。这既打破了此前经济复苏弱势的担忧，又对后期经济复苏增强了信心。当然，这里面房地产投资还是负增长，所以大概率政策还会相对宽松，这将导致经济复苏延续至4月甚至5月，而由于基数效应，二季度经济大概率仍有大幅的增速。根据东吴证券此前的预期，一、二季度经济增速分别有望达到4.5%和8%。经济持续复苏，对于市场的支撑和提振不言而喻。
不过，需要注意的是，上半年更多的是政策靠前发力以及基数的影响，下半年整体或有相对回落，所以经济大概率是前高后底。而在此期间，如果海外经济衰退预期影响，对市场还是会有压制的。此外，一季度整体情况看，我们仍是需求疲软，经济复苏的基础还不牢固，这就需要考虑市场反复的问题。叠加此前市场成交密集度过高，不具备整体性行情下，一旦TMT等板块阶段歇火，也需留意指数的回落可能。
所以，我们看好经济回升下市场整体的向好趋势，但对于指数继续上行的空间保持观望。甚至，在经济数据利好之后，还需谨防市场的利好兑现行情出现。除此，沪指逼近3400点前高附近压制以及短期技术面顶背驰的压制下，对于指数继续纵深的空间并不乐观。不过，这种格局下，市场并不缺乏结构性机会。一方面，经济复苏超预期下，顺周期板块或迎来利好提振，短期有底部抬升的可能。另一方面，局部复苏转向全面复苏的趋势下，我们仍看好消费以及科技的配置组合，建议投资者在整理中可关注相关板块的投资机会。
（作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002）
